Marathon Petroleum capture 112% de sa marge de raffinage théorique au deuxième trimestre

Marathon Petroleum a capturé 112% de sa marge de raffinage théorique au deuxième trimestre, et 108% depuis le début de l'année, selon les résultats publiés par le groupe. Cet indicateur mesure l'écart entre la marge que le raffineur réalise effectivement et celle que suggèrent les cotations de référence pour un panier de bruts et de produits. Dépasser 100% signifie que l'exploitant a tiré de ses installations davantage de valeur que le calcul théorique ne le prévoyait, en jouant sur le choix des bruts, la composition des produits et les débouchés commerciaux.

Le groupe a fonctionné à 94% de taux d'utilisation sur l'ensemble de son système, la côte du Golfe américaine tournant à 100% de capacité. Un raffineur qui maintient ses unités les plus complexes à pleine charge pendant une période de marges élevées maximise mécaniquement le gain par baril traité.

Le résultat financier suit. Marathon Petroleum a publié un bénéfice par action de 17,73 USD pour un chiffre d'affaires de 52,34 milliards USD au deuxième trimestre 2026. Les analystes attendaient 12,94 USD par action et 41,16 milliards USD de revenus. L'écart atteint 4,79 USD par action, soit une surprise de 37,0%, et 11,18 milliards USD sur le chiffre d'affaires, soit 27,2%. L'EBITDA ajusté s'établit à 8,5 milliards USD, en hausse de 5,2 milliards par rapport au deuxième trimestre 2025.

La directrice générale Maryann Mannen a déclaré que le groupe avait livré 8,5 milliards USD d'EBITDA ajusté sur le trimestre et que la sécurité et la fiabilité sont fondamentales. Le groupe a restitué 2,8 milliards USD à ses actionnaires sur la période, dont 2,5 milliards de rachats d'actions.

L'échelle de l'outil industriel explique l'effet de levier de ces points de marge. Le raffinage et la distribution représentent 93,6% du chiffre d'affaires net du groupe, avec 3 millions de barils de produits raffinés vendus par jour en 2025. La production se répartit en essence à 49,6%, distillats à 36,2%, liquides de gaz naturel et produits pétrochimiques à 6,4%, fioul lourd à 3%, asphalte à 2,6% et propane à 2,2%. À la fin de 2025, le groupe possédait 13 raffineries et un réseau d'environ 7 882 stations-service aux États-Unis. Le transport et le stockage pèsent 4,3% du chiffre d'affaires net, la production et la distribution de diesel renouvelable 2,1%.

Pour le troisième trimestre, Marathon anticipe un débit de brut d'environ 2,8 millions de barils par jour, un taux d'utilisation de 94% et environ 290 millions USD de coûts de maintenance, portant principalement sur des unités de conversion en Gulf Coast et MidCon. Le groupe a par ailleurs relevé de 500 millions USD la prévision de dépenses de croissance de MPLX pour 2026, portée à 2,9 milliards USD, en raison de l'accélération du projet de fractionnement sur la côte du Golfe.

Le marché a réagi immédiatement: le titre a progressé de 1,91% à 312,90 USD en préouverture, soit 5,87 USD de plus que la clôture précédente de 307,03 USD, ce qui le situe à environ 95,7% du chemin vers son plus haut sur 52 semaines de 326,92 USD, contre un plus bas de 158 USD. Le consensus des analystes reste à Accumuler, établi sur 19 analystes, avec un objectif de cours moyen de 333,39 USD.